然后继续说道，语气依然平稳，像是在陈述一个已经在脑子里过了无数遍的计划。

“根据我的判断和分析，到了七月份，日经指数有很大概率突破到两万三千点左右。

之后便会出现反弹，冲高回落。此后整体进入震荡逐级下行格局，依靠财政宽松、降息、产业题材，会出现三段中级反弹，但反弹高点持续下移。”

他顿了顿，端起咖啡杯又喝了一口，放下，目光里多了一层东西，不是预测，而是一种笃定，像是在回忆一个已经发生过的事实。

“核心拖累是银行坏账、资产负债表衰退、通缩螺旋。

这些不是短期的波动，是结构性的问题，是日本经济从泡沫破裂到长期低迷的根源。

市场会在短期内乐观，会在政策刺激下反弹，但每一次反弹都会比上一次更低，因为基本面没有改善，企业的盈利能力在持续恶化。”

许杰的目光亮了一下。

他听懂了黄磊说的逻辑——下跌的逻辑，是市场提前交易复苏预期，但企业盈利持续走弱；

日本政府推出刺激方案规模不及前两轮，资金“买预期、卖事实”兑现离场。

这是典型的熊市反弹特征，每一次反弹都是逃命的机会，而不是抄底的时机。

“到时候回头做空，”

黄磊的声音放低了一些，低到像是在说一个只有这间屋子里的人才能听的秘密，“反向再收割一波。不是一次性的收割，是分阶段的、有节奏的、跟着市场情绪走的收割。

第一波做空要在市场最乐观的时候进场，第二波要在反弹最无力的时候加仓，第三波要在通缩信号最明确的时候收网。

三波做完，利润应该不会比多头那一波少。”

别墅会客室里响起了一阵低低的、压抑不住的呼吸声。

许杰的眼睛里闪着光，不是兴奋，是一种被点燃之后的清醒，一种找到了方向的笃定。

苏婉放下水杯，手指在桌上轻轻地、一下一下地敲着，像是在跟着某种只有她自己能听到的节奏。

张华端起咖啡杯，却发现杯子已经空了，他放下杯子，嘴角那丝笑意扩散开来，变成了一种真正的、发自内心的笑容。